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工商時報【文╱野村投信固定收益部主管謝芝朕】

當金融史學家回首2016猴年時，應該會總結出最讓市場印象深刻的事件，不僅是英國脫歐及川普當選美國總統，也包含投資市場逆勢上揚，不但沒被這兩個黑天鵝擊倒，反倒愈挫愈勇。

許多投資人認為，川普當選美國總統是猴年市場表現優異的導火線。但是，我情趣內衣們認為這波市場走揚來自於通貨再膨脹交易（Reflationary Trade），而且在美國選舉前已經很活躍了。統計MSCI世界指數在猴年（2016/2/9～2017/1/27）上漲21.15％，在美大選日前（2016/2/9～2016/11/8）已累積16.17％的漲幅；同步分析美林全球高收益債指數在猴年亦有20.26％的總報酬，美大選日前亦累積17.37％。

即便美國十年公債殖利率在猴年上漲76個基本點，美林全球高評級債指數依然有3.24％的總報酬，甚至在美大選日前已上漲5.44％。因此，股票和債券在白宮主人未定前，已經相當亮眼。

為何發生巨大政治黑天鵝事件，也無礙市場多頭？我們認為有兩大原因，首先在2016年第1季末，主要國家的經濟基本面均同步復甦，各國PMI指數紛紛在去年中緩步上升。

其次是全球主要國家通膨數據受惠於經濟復甦拉動，自去年第2季觸底上揚，包括美國自8月回升，歐洲、中國和日本各自於5月、9月和10月反彈，通膨回穩有效緩和市場對於通縮風險的憂慮，這對風險性資產是正面訊息，而且在美國大選前已經相當明確。

猴年帶給投資人的啟示是，主宰新聞頭條的重大政治事件影響投資氣氛，但政治結果難以預測也不易布局，因此，政治事件真的是投資市場的主導者嗎？其實並非如此。在政治紛擾的環境中，隔絕政治雜音，關注宏觀經濟走勢，才能務實掌握市場變化，理性投資。

通貨再膨脹的熱絡交易機會，今年能否再現？投資人接下來要關注的指標是什麼? 我們認為首要關注的是通膨數據，尤其是美國通膨連動債券及商品指數變化。目前為止，這兩項指標都顯示通膨可能在接下來的幾個月加快速度。

有趣的是，前一次猴年的2005年2月9日至2006年1月28，聯邦基金利率從1.75％升息到4.25％，同期間的全球高收益債券依然交出3％的總報酬，惟全球高評級債券出現1.19％的負報酬。

需要提醒投資人的是，通貨再膨脹交易在未來兩個月將面臨一項重大挑戰，就是美國債務上限需要於3月15日前提高，以避免觸及債務上限。目前債務上限是20.1兆美元，而總負債額已達19.6兆美元，若國會在短時間內無爭議的提高債務上限，可讓通貨再膨脹交易延續，我們對此抱持正面看法，故債券投資儀表板維持不變，對於投資級債券略為謹慎，維持看好美元計價之亞洲高收益債券、亞洲高評級債券及新興市場高評級債券。

中國時報【林雅惠╱高雄報導】

基層農會改選，六龜農會未出現反對派，農會總幹事邱蘭英 將邁入第五屆總幹事寶座。邱蘭英帶領清一情趣振動棒色女性主管，走過六龜農會低潮，恢復信用部外，積極辦理農產品運銷，讓供銷部一年締造上千萬盈收，努力獲肯定。

六龜農會總幹事邱蘭英猶記得，當初信用情趣按摩棒部被政府接管後，農會等於從零開始打拼，在四面環山的六龜區，為了擴展農業供銷，女性主管們人人都會開大卡車，為了讓農會穩定成長，邱蘭英與主管溝通好後，一聲令下，大家就一起向前衝，她形容每位主管的團結，才讓六龜農會起死回生。

六龜農產資源豐富，無論黑鑽石蓮霧、芒果、木瓜等，都享譽盛名，邱蘭英為了拓展市場，向政府申請補助，在六龜區開了第一家農會生鮮超市，更將農產運銷到台北農產中心，外銷集貨給貿易商，建立線上宅配等，以增加供銷部管道。

身為六龜人的邱蘭英，把農會當成自己事業，讓農民過更好的生活，她認為，六龜農會是大家共有的，她常常告訴同仁說：「吃虧就是佔便宜」，不管保險、會務等部分，大家團結一致完成各項業務。六龜農會團隊經營的成果得到當地農民肯定，邱蘭英功不可沒。

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